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31
2010

避免下下策

有时,隐忍不发比针锋相对更需要勇气。中美之间的对峙来得比我预想的更快。在我看来,中国最好的回应,就是将此案提交世贸组织裁决。尽管这样解决起来会相当费时,而且对当前的局势也并无助益,但这仍是中国所能采取的最佳对策。­  

中国是全球化最大的受益者,因此必须尽一切可能保卫全球贸易体系。虽然予以反击更具诱惑,但打响贸易战对中国是最不利的情形。况且,在出口疲软的这段时期,中国还有其他的部门支持经济。­

下下策就是以贸易战来转移人们对中国内部问题的注意。如今,中国所面临的最大挑战并不是经济增长能有多快,而是如何分享经济成长的成果。首先,高房价相当于对中产阶级征收了不公平的赋税,在多数情况下,它......


26
2010

高房价是一种重税

中国的地产市场就是一个巨大的泡沫,普通的中国大陆居民至少要花掉他们20年总收入才能买一套房子。这泡沫可能还要继续,因为中国的银行系统流动性非常充足。这部分归功于国际热钱的流入,部分源于政府有足够的政策杠杆将资金引入市场。高房价政策事实上是对中产阶级征收的一项重税,这会限制中产阶级的成长。


26
2010

不要指望中国房地产泡沫会缩小 除非政府动真格

中央政府已经出台了新一轮房地产市场调控措施,这一次,它明显地调高了按揭贷款的门槛:首次购房者的按揭贷款利率优惠减少;对于购买第二套房的人,首付比例提高到40%,利率的优惠取消;对于购买第三套房的人,首付比例提高到60%,银行可以自行调高利率。 果然,房地产一级和二级市场的成交量明显下降。但是,没有人惊慌,甚至那些靠房地产泡沫吃饭的人。这是为什么?难道他们不应该害怕中央政府的打压措施吗?

这一幕似曾相识。过去,中央政府多次推出过房地产市场调控措施,但每次市场稍受影响,政策就松了。根本的原因是地方政府,还有他们上头的中央政府,都靠着房地产获得财政收入。如今,市场已不相信政府会切断它们的财源。


25
2010

无处容身——能避免新一轮地产价格膨胀吗?

如果没有实实在在的改革,中央的调控政策对楼市泡沫不会有大的影响。

中央又出台了一轮加强对房地产行业监管的调控措施。这次,政府大幅收紧了住房按揭贷款政策。首套住房贷款的利率优惠幅度降低,二套房贷利率优惠被取消,并且最低首付比例提高到了40%。第三套房贷的利率由放贷银行决定,而首付比例被提高到了60%。

意料之中的结果,是一手房和二手房成交量同时大幅下滑。但是市场上并没有出现恐慌情绪。为什么呢?他们不是应该因为政府重拳出击而惊恐万状吗?

这情形我们似乎很早以前就看到过,以前中央也颁布过好几次遏制房价过快上涨的政策,但是一旦这些举措开始奏效,政府就会放松要求。市场信心的底线是:地方政府税......


23
2010

物业税作用相当于加息

利息过低容易助长炒房热,而物业税的出现或是最好的选择。

利息过低容易助长大家炒房,因此利息必须要提高。此外,政府财政绝大部分来自房地产市场,2009年新房销售逾4万亿元,而绝大部分款项都转入政府口袋,可见政府对房地产的依赖有多大。

如果没有改革,特别是让地方政府来支持房地产,想压房地产的价格可能性不大。而国内包括医疗、教育等的开支均由地方政府支出,若政府没有稳定的财政收入,容易出现问题,所以物业税可能是最好的选择。

加物业税相当于加息,如果是2%的物业税,就等于利息加了2%,这就意味着炒房的成本上升。成本上升,炒房的兴趣自然就会下降。另外,物业税也可解决政府财政问题。


16
2010

我们在和日本一起变“老”

2009年,日本名义GDP下滑了6%,至5.85万亿美元,实际GDP也比上年下滑了5%。相比之下,同期美国名义GDP下滑了1.3%,至14.2万亿美元,实际GDP则下降了2.4%。但是,如果到日本和美国旅游,你或许会觉得,美国的处境比日本更糟糕。较之于美国人的抱怨连连,日本人反倒安之若素。人们面对逆境的态度如此不同,或可归因于文化差异。但不管怎么说,日本现在真是一团糟,其名义GDP已低于1992年的水平—当时日本土地价格刚开始跳水。

日本的先例令人不寒而栗,因为它的问题也正是未来我们所有人的问题。大家都知道“变老”意味着什么,因为我们都见过老人。历史上,诸多帝国从衰老、枯萎,直至消亡,这样的先例比比皆是。

对现代经济来说,......


16
2010

投资极度不平衡 政府应下决心调结构

国家的经济增长还是可以的,但是问题也越来越多。主要是投资极度不平衡,地方政府70%的GDP是投资带动的,另外房地产涨幅过大已经是不争的事实。另外,汇率也非常不稳定,这些都是国家经济发展的问题。   如果这些问题处理不好,通货膨胀就会走向更高的方向,国家经济面临急刹车危险就更大,就像1993年到1994年那时候一样。

这两年4万亿的投入表明政府在短线上的考虑更多,而对于经济结构调整等中长期的经济政策一直没有决心去做。现在的政策只能说是一种应急的政策,国家没有决心去放下经济的高速增长,以放慢经济增速的代价去调整结构,而总是采取一种维持性的态度去做经济规划,这是比较遗憾的事情。

房地产销售已经出现负增长......


16
2010

希腊航运业对经济贡献不大

3月14日《财经点对点》

曾瀞漪:他现在好像这个星期希望说,我不希望你提供给我钱,我希望你们给支持之后在市场上,大家能够对我的债券有信心,以正常的利率借我钱就可以了,是这样一个态度。但是大家就要看为什么对希腊没有信心,因为它政府本身的开支,公务员的福利等等,另一部分,它到底未来还有什么样的经济增长点?

谢国忠:希腊几个大的行业,大家会想到,一个是航运。航运,希腊有传统,它的船,航运公司,他们拥有很多。其实这个生意,并不是创造价值,它是交易性的生意,它的航运公司老板,他们赚钱从来是船在高价卖出去,在低价的时候买进,其实是一个交易的生意,船也不是在希腊造的,船运公司真的运货,也不是希腊公......


16
2010

物业税解决财政问题 作用相当于加息

3月14日《财经点对点》

曾瀞漪:这一次的两会当中,我想大家最大的共识之一,就是未来解决房价问题,是要落实到地方政府的责任上来的。但是从目前看起来它的责任,只是说你在土地的供应,你在一些优惠,在税收上来说,可能相应要平衡一些。但始终是没有把物业税这个问题提出来,你觉得解决房价问题,除了刚才你讲的借钱要炒房所以要加息之外,物业税能够解决中国目前高房价问题?

谢国忠:加物业税就像加息一样,因为你是2%的物业税,就等于利息加了2个百分点一样,就是说你炒的成本上升了。你炒的成本上升,炒的兴趣就会下降,另外物业税其实很重要,就是解决了财政问题了。

曾瀞漪:对地方财政收入是个很大的帮助。


16
2010

利息过低将助长大家炒房

3月14日《财经点对点》

曾瀞漪:Andy看的是这十年房价上涨,如果从这几年看起来,最根本的原因是因为有人借钱去炒房。借钱是因为利息太低的关系,所以你觉得根本的解决之道,是要加息要怎么做?

谢国忠:如果你保持利息很低,是助长大家去炒房子的,所以利息是要抬上去的。另外很重要的一个问题,就是财政的问题,现在政府的财政依赖房地产是非常非常高的,这个数字是比较难统计的。去年房地产新房销售超过4万多亿,新房销售钱大部分都转到政府口袋里的,所以由这个可以看得出来政府对这个依赖有多大。

如果没有改革的话,特别是地方政府来支持房地产,压房地产的价格可能性不是很大。所以我觉得要有物业税,中国大部分开支......


16
2010

希腊最终将无能力还债

3月14日《财经点对点》

曾瀞漪:你有没有看到希腊的债务危机,他们的总理在到这些国家去的时候,我们很惊讶的他居然没有要求,你们提供我们资金支援,或者是援助,他只是说,好像感觉只是政治支持。为什么他们不提出资金的援助要求,希腊的债务规模到底多大?

谢国忠:现在总的债务,是3千亿欧元。但因为他做了衍生产品的交易,市场也有认为,他还没有完全说清楚,原来欧盟让他们把衍生产品当中隐藏的债务到底有多少,现在我们也没有看清楚。但至少我们知道是有3千亿欧元这样总的债务,相当于他们GDP120%。

问题在于,不光是它的债务负债率很高,另外它继续要增加它的债务,而且看不出它有偿还债务的能力。因为有这些考虑,......


16
2010

内地房价高主要因为利息过低

3月14日《财经点对点》

曾瀞漪:我们看到两会期间,住房话题仍然是围绕着中国老百姓最重要、最关心的话题,大家在展开讨论的。我们看到总理的报告中有四项措施,当中是要增加保障性住房的供应。另外我们看到住建部的官员说,当然解决房价高涨是很重要的,但是未来一、二十年,房价还是会上涨,您怎么看两会期间对这个讨论?

谢国忠:我觉得中国经济投入最重要的是房价,因为房地产在家庭资产当中是最主要的。房价高就意味着如果你现在去买房子,你以后出钱会比较困难,因为你付出得很多。所以这个为什么牵涉到社会财富分配的问题,所以为什么这件事情是这么敏感。

至于说房价为什么高,主要原因就是中国利息过低,中国经济这......


16
2010

希腊若破产对德法银行打击非常大

3月14日《财经点对点》

曾瀞漪:你的意思旧债未还,新债又来,叠加的结果,就是永远还不清这个债务问题?

谢国忠:希腊现在最佳的想法,就是想通过市场,让它继续借钱给它,它说给我时间,我保证以后重新做人,少花钱,节约、节约。这是它第一想法,现在看起来这个可能性不是很大。就要其他国家来救了,在其他国家来救,救的话是很困难的,因为从对其他国家的利益来说,只有德国、法国、瑞士利益比较多,因为他们现有的债务,70%是外国人持有。

在70%人当中,一半以上是这三个国家的银行持有,所以希腊真的是破产,对这些国家银行的打击是非常大的。所以为什么这些国家,是有自己的利益,要去救它们。但是它们要救它,也是救......


16
2010

德法持希腊债过多 出于利益不得不救

3月12日《金石财经》

曾瀞漪:希腊高达12%的财政赤字到底要什么样的解决,我们看到这个星期希腊总理出访了美国,在之前还出访了德国和法国,都没获得什么太多的承诺,他自己也说他们要的不是钱,只是希望政治支持。但是最后这个包袱由谁背起来,经济学家谢国忠说,德国和法国不得不负起这个责任。

谢国忠:希腊的话,他现在最佳的想法就是说,想通过市场继续借钱给他,然后他说给我时间,我保证以后重新做人,少花钱,节约,这是他第一想法。现在看到这个可能性不是很大,只好叫其他国家来救了,其他国家来救是很困难的,因为从对其他国家利益来说,只有德国跟法国,利益比较多,因为他们现有的债务70%是外国人持有的,这70%当中,......


15
2010

未来数年中,世界经济的主题词将是通货膨胀

还记得去年的"牛市"吗?没错,事实证明那只是一次熊市反弹,过去的好日子并没有重现,那确实已经是过去式了。股票市场未来三年还会徘徊在熊市之中,因为政策制定者已经开始逐步退出去年的经济刺激政策,这就像是患上了一场总也不见好转的感冒,其实还不如干脆高烧几天,然后恢复正常。但是,各国政府和中央银行害怕这种高烧,担心高烧会危及我们所有人的生命。正因为如此,这次的金融危机,才会演变成久治不愈的经济顽疾。

2010,股市的表现将会象澳门赌场的老虎机,有时你能赢钱,有时你会输钱,只不过任何时候你都会很忙。还记得半导体行业是怎么吸引投资的吗?半导体制造是一个资本密集、产品生命周期短的产业,经济上来讲就是属于无......


10
2010

政府花钱应该透明化

随着我国财政收入的快速增长,公众对花什么钱、花在什么地方、怎么花、是否有效率,不断提出更高要求。   在2010年的地方“两会”上,财政预算公开成为了许多地方代表委员的关注焦点。并且,在广东省的“两会”上,知名企业家格力电器总经理董明珠和广州市财政局之间就“花钱”问题更是爆发了大争论。

据悉,地方政府每年的部门预算都向代表公开,这是法律规定的。那么,预算能否可以向社会公开呢?

中国政府花钱更多是从宏观考虑,政府在建设上投资比例较大,但我认为一些大项目的花钱应该透明化。”

政府投资介入经济大多

2009年全国财政收入预计达到68477亿元,增长11.7%。与预算8%的增速相比,可以称得上是一份满......


10
2010

希腊会拖欠债务吗

希腊会拖欠债务吗?答案是会和不会。欧盟可能提供援助,让希腊延期偿还现有的3000亿欧元债务。不过,欧盟的任何帮助都将严重限制希腊发行新债的规模。例如,它的300亿欧元财政赤字将很难融资,特别是无利息国债部分。由于西欧国家的金融机构持有大部分希腊未偿付债券,保护其价值符合欧盟的利益。否则,西欧国家可能经历另一场金融危机。

希腊可能已经通过收益的资产证券化、利率掉期以及其他表外衍生品合约,将大量债务隐藏起来。除非交易对手是西欧国家的银行,否则,欧盟估计不会为这些合约提供担保。这些衍生品合约违约的余波不时会引发市场震荡。我们从来不知道,下一个受到冲击的金融机构是哪一家。

如何偿债?

长远来......

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谢国忠 谢国忠

独立经济学家。1987年获麻省理工学院土木工程学硕士学位,1990年获麻省理工学院经济学博士学位。谢国忠曾任摩根士丹利董事总经理及亚太区首席经济分析师。此前,他在世界银行任经济分析员,负责处理世行于印尼的工商业发展项目,以及其他亚太地区国家的电讯及电力发展项目。现任玫瑰石顾问公司董事、财新≪新世纪≫特约经济学家。

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