投机者通常认为日本央行是一个软柿子，这种观点使日本央行获得了一次吸引投机者所有资金的绝佳机会

【财新网】（专栏作家 谢国忠）假如我是日本央行，我会为全球所有的货币投机者设下一个陷阱。我会假装干预外汇市场失败，来吸引投机者投入更多的资金。我会跟美国财政部拉开口水战，并时不时地假装害怕，诱住投机者。我会每天悄悄出售10万亿日元——不足以抵消投机性的流入资金，使得让美元兑日元汇率随着交易量的上升而缓慢跌一点。我会持续这么做两个月，使美元兑日元下跌60多，直到投机者们有500万亿日元被吸住，成本在75左右。然后，我再宣布以120的汇率无限量供应日元。如此一来，投机者将会瞬间损失312万亿日元。为防止进一步损失，他们会减少他们的仓位。如果他们不肯减仓，我就会再宣布，汇率在一个月后会上升到130。我会用一半的利润还16%的国家债务，然后将其余的利润捐给梅琳达和比尔盖茨基金用来帮助非洲。随后，我会重新允许利率浮动，毕竟投机盘已被关闭，然后强制征收日元交易0.1％的托宾税，以阻止未来投机再起。

外汇市场再一次变得疯狂。现在每天的交易量达到4万亿美元，按全年算是国际贸易（包括FDI）的30倍、全球一年GDP的15倍。很明显，大部分的交易量来自金融机构或是基金，而非跨国公司。巨量成交的背后是投机行为，也有人称是做市行动。

投机并不一定是坏事。当市场流动性不足的时候，投机增加了流动性，是一件好事。然而让事情变的糟糕的是，在一个流动性本来已经很好的市场里，投机者大幅提高交易量，让真正的用户成了受害者。由于真正的用户太少，而不能使得每位投机者都能获利，市场就不可避免地成为投机者之间的游戏：头脑聪明且行动迅速的人，赚取那些动作缓慢或是脑袋不灵光的人的钱。识别投机正由好变坏，并精确地阻止，是一件很难的事情。我想不起来这方面有啥理论。也许永远也不会有。推动投机的是人的情绪，而不是理性。理性的观点可能永远无法解释投机。

2010年初，市场认为美元对日元的汇率将从80上升到100。于是许多人跳进了这场交易。5月，汇率上升到95。而后，风向转变。市场又认为美联储进行量化宽松政策，于是汇率走向切换到了另一边：美元兑日元汇率已经下跌到了81。赔的大部分钱是投机者的。不过当日本的公司开始以这个价位买进日元的时候，汇率下跌的趋势对于投机者们来说还是有利可图的。否则，就是一部分投机者富起来，另一部分穷下去。当然，人们只是习惯报喜不报忧。

欧元兑美元的故事更具有戏剧性。去年年底，欧元兑美元的汇率在1.5以上。当希债务危机使大部分人都认为欧元会消亡的时候，汇率跌破了1.2。后来回升到1.4。欧元区是日本的两倍大，而且债务比美国和日本都要少。现在听起来有点可笑。但是，仅仅在几个月前，还有那么多著名的分析师在电视上和文章中争论欧元是否会消亡。不过，现在市场似乎已经忘了欧元区的金融和经济问题。

日本，欧元区和美国是世界前三大经济体，占全球GDP的半壁江山。什么改变可以支撑他们的汇率在短时间内如此剧烈的波动？他们的企业不可能在汇率如此大波动下，及时的调整成本去适应。因此，这种波动一定是围绕着其他漩涡。只有直接用户足够愚蠢到被市场吸进去，投机者才能获利。否则，就是投机者资产的重新分配。根据定义，重新分配将导致越来越多的资金集中在越来越少的投机者手中。他们为获利将积极制造更快和更大的波动。除非有人从他们那收走了钱，否则外汇市场的波动只会越来越大，越来越快。

格林斯潘是投机的终极创造者。他的快速降息、缓慢升息政策，帮助了投机者从中获利。在过去二十年中，我们已经看到这类基金如雨后春笋般成长且规模巨大。其中一些最大的基金比通用电气和宝洁这样的跨国公司更赚钱。难道这合理吗？除了不公平，这些持有大量资金的投机者使一些国家，如日本，过得挺不容易。除非摧毁投机者，否则问题只会变得更大。

现在，日本银行有一个独一无二的机会去消灭它们。投机者通常认为日本央行是一个软柿子。想知道日本央行的行动，只要听听美国财政部的就行了。日本依赖美国的军事保护。在大多数人眼里，汇率政策也是一样。由于美国现在正试图通过货币贬值来解决国内就业危机，日本也将不得不跟着这么做。这种观点使日本央行获得了一次吸引投机者所有资金的绝佳机会。

不过，我认为日本央行不会按我说的这么做。他们并不那么具有想象力。毕竟，这对他们到底有何好处？日本央行官员不会因为盈利而获得奖金。这项工作可以交给中国央行。有一天，当中国开始浮动人民币汇率的时候，投机者会像蚊子见血一样叮过来。届时，投机资金将会变得更多。但中国政府会是他们的好对手。中国政府比对冲基金更喜欢钱，更有想象力，而且方式方法可以层出不穷。再也不会有比这更大的机会了！■

作者为独立经济学家，玫瑰石公司董事；财新记者陈璐译