微小的收紧信号并不能解决通货膨胀，政策制定者们需要更大决心

中国人民银行终于向收紧货币政策的方向做出重要调整，尽管迈出的只是一小步。存款准备金率上调0.5个百分点不会给银行的放贷能力带来明显的影响，因为中国的贷存比率现在只有67%.银行缺少的是资本，而不是流动性。央行举措的重要之处在于它出人意料。全球市场都受到了一定震动，指望中国来拯救世界的投机者们感觉摸不着头脑，他们因为对市场前景感到担忧而开始抛售。

多数分析师会说，如果经济复苏还不确定的话，央行不会提高利率。问题是，货币政策不能解决阻碍持续复苏的结构性问题。流动性不是治疗目前全球经济的良药，过量使用会带来通货膨胀的负面影响。     石油是最有可能导致通货膨胀的商品。尽管需求下降，其价格仍从2009年3月低点翻了一番，但也是唯一适合作为通胀对冲的商品。只要经济继续疲弱，央行拒绝提高利率，石油价格就可能会翻番。

中央银行，尤其是美联储，将提高利率，尽管并...

市场中一直存在两个信念：一、人民币只涨不跌，二、中国的土地价格只涨不跌。这两个信念驱动了资金的不断流入。前者造成了跨境资本流动。是资本流入，而不是贸易顺差，推动了中国外汇储备在2009年的增长。

这两种信念都源自于一个假设，即中国政府不会让汇率和土地价格下跌。

正是由于“政府会兜底”这样颇具“中国特色”的市场心理，鼓励了这群投机分子敢于在任何类别的资产上进行投机。这个假设是没有经过检验的，因为是美联储持续的低利率政策，不断地将钱从美元资产中驱赶出来，进入中国的相关资产。

美联储的零利率才是造成近来中国出现投机狂潮的根源。中国正在上演的是以投机分子为主角的、“敢拼才会赢”的故事。当通货膨胀迫使美联储快速提高利率的时候，或者就在2012年，上述假设就会露馅。不过，恐怕不会有很多投机者能撑到那一刻了。

在全球经济刚刚走出衰退时，通胀以及资产泡沫又成为经济增长的阻碍，在政策刺激“退出”呼声逐渐升高之际，我认为货币刺激政策原本就不是带动经济增长的良方，而退出效应将给经济带来滞胀风险。

人民币升值和通胀预期强烈

中国实行宽松的货币政策带来的通胀风险，将在今后一段时间逐渐显现，而在目前泡沫初显的情况下，投入更多资源被用于制造更多泡沫，预计未来经济前景并不乐观。

去年中国的名义GDP和M2之间存在23个百分点的差...

近期央行的一系列动作，被市场解读为“紧缩”货币政策的信号。而独立经济学家、玫瑰石顾问公司董事谢国忠则认为，这主要是在打心理战，还没有动真格的。但目前即使拿起“真刀真枪”，幅度也不会很大。

谢国忠认为，中国近几年名义GDP为4.5%，而短线的利息水平为零，这在历史上从来没有出现过，所以不出现大泡沫是不太可能的。因为利息的增长应该与GDP的增长紧密相连，比如韩国经济增长达双位数的时候，利息的增长水平也是双位数。...

中国人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。央行此举已经表明中国的通胀压力很大，同时对股市短期内也有负面影响。

上调存款准备金率说明我国通胀压力很大，此举在于遏制通胀，亦给消费者一个印象，即政府是在乎通胀的，给出这么一个信号。

其实在2009年8-9月份信贷的放缓已经表明货币政策的转变，而货币政策调整最重要的即是看信贷规模及利率变化与否。

至于市场普遍在预测的加息问题，首先应该对按揭贷款的优惠政策进行调整，因为目前房地产市场基本是一个被地方政府操纵土地的市场。

至于对股市的影响，上调存款准备金率短期对其是负面影响，信贷规模的调整回导致股市的波动，规模放大则提振股市，规模缩小则遏制股市。

21世纪第一个十年的末尾，世界经济同死亡擦肩而过。崩溃于2008年的金融市场到2009年终于缓过一口气来。《时代》杂志将美联储主席伯南克选为“年度人物”，理由是他“救了”美国和全球经济。这一选择意味深长：近十年来那种“永远都有免费午餐”的群体臆想虽然破产，但政府对金融业的慷慨救助等于又在请客吃饭。伯南克被看作救世主，是因为无人愿为危机负责，都希望伯南克能把这段糟糕的历史抹去。

令金融市场和世界经济起死回生的...

迈入2010年，渐行渐远的金融危机让人们在大松一口气的同时，资产泡沫和通胀又成为悬在全球经济上的达摩斯之剑。通胀将有可能引发第二次金融危机。

今年全球范围内将出现通胀

今年全球将开始出现通胀，届时，全球各国中央银行会开始加息，但是加息的速度将不及通胀的速度，各国央行更倾向于实施宽松货币政策来帮助本国经济增长，但是如果不及时采取有效措施阻止通胀的进一步恶化，预计到2012年通胀的恶化程度将会引发公众恐慌，届...

Does Andy have any predictions for the actual level US inflation might hit? Does the inflation unavoidable? Will the inflation rate exceed 4% for China?

Andy对美国通胀能达到什么水平是否有预测？通胀是不可避免的吗？中国的通胀会超过4%吗？

【Andy Xie】

The US inflation rate averaged 3.5% in the last four decades of the 20th century.  In the last ten years it has declined to under 2% d...

又一场信息革命正在展开。也许在两到三年内，我们获得和使用信息的方式将发生根本改变，这将给IT行业乃至广义的经济带来巨大影响。目前，个人电脑仍然占信息存储和处理的主导地位，而在“新世界”里，数据处理和存储可能都会被整合到网络上。新的移动技术将允许用户无论何时何地“永远在线”，所有的知识都可于瞬间获得。移动电话技术的发展，正在使这个“永远在线”的世界成为可能。

“永远在线”

关于上面描述的那个新世界即将...

《财经网》网友：中国现在是否在囤积大宗商品和原材料，如果是，规模有多大呢？这对美国和全球的通胀有什么影响，以及中国经济和她的银行体系会受到什么影响？

答：对于中国公布的进口中有多少是为了囤积，现在尚不清楚。不过，我有把握的是，中国制造业部门的投资仍然很弱。房地产建设直到目前依然很少。销量的复苏可能给开发商带来资金，支持其开发。对大宗商品的需求可能从低位开始恢复。不过，这些现象并不支持最近的进口...

中国2008年12月以来出现的贷款高峰，已带动高达6万亿元银行贷款。许多分析家认为，经济繁荣将于2009年下半年出现。但是，他们可能要失望了。大部分放出的贷款并没有变成投资，而是流入了资本市场。

3月以来商品价格飞涨。CRB指数上涨约三分之一。一些重要的商品，如石油和铜的价格都比今年的底部价格增加了一倍。正如我先前所说，是金融买家的需求推动着商品价格的变化。疲软的全球经济不能支持较高的商品价格，相反，低利率以...

过去几周，市场上弥漫着两种情绪，一种对增长比较乐观，另一种则对通胀表示担忧。担忧通胀，就应该限制刺激政策的空间，并引发股票市场下跌。这两种情绪使市场朝着不同方向变化。但是，持有这两种观点者是两群不同的人。他们坚持己见，选择不同的投资决策。股票和大宗商品市场正在上演2007年时令人眼花缭乱的一幕。

美联储进退两难

无论投资者和投机者怎样证明自己看多或者看空市场有多么合理，他们背后的真实动力是“动物精...

heik86666：谢先生，你能否分析下我国今年以来工业数据上升与用电量背离的问题？切盼！

大约70%的电力消费是来自工业，并且中国几乎一半的工业是为了出口而生产。因为出口下降20%，电力消费应该很疲弱。在2008年的最后一个季度，电力需求下降很多。

除了出口下降，大宗商品的存货周期，例如钢铁和有色金属，也起到重要作用。很多工厂和经销商在2008年夏天认为价格会上涨，所以增加了库存。当价格下降，每个人都赶快清空库存...

散发着凯恩斯主义味道的流动性正在全球泛滥。市场共识已经由3月初的萧条，变成了现在的新一轮牛市。牛市的判断首先基于催生资产价格上涨的流动性，其次是公司和家庭部门资产负债表改善，然后是需求日益增加。这种在过去20年来一直奏效的格林斯潘动力，这次将会失灵。流动性泛滥将很快导致通货膨胀，阻碍刚刚萌芽的资产泡沫的蓓蕾成长。

当反通胀的力量使通货膨胀下降、将流动性疏导进资产市场时，流动性是奏效的。不断上涨的资...

接连不断的重大新闻，对全球经济产生了一定影响。甲型H1N1流感的爆发，对占全球经济十分之一的旅游业造成了重大损失；克莱斯勒寻求破产保护，表明占全球经济4％的汽车业状况不佳；美国银行压力测试结果推迟公布，增加了人们的猜疑——很多银行都要破产。这三大产业占到全球经济总量的五分之一。

另一方面，政策制定者持续地宣称，经济有“企稳迹象”或者“复苏苗头”。日本已经公布了另一个刺激计划，中国的银行贷款正在增加。政策...

全球股票市场自3月初触底后大幅反弹。截至4月中旬，全球主要股市均报出约20％的涨幅。处于金融危机重灾区的美国银行业公布了业绩不错的年报。美国总统奥巴马对看到的一线希望津津乐道。美联储主席伯南克也觉得经济有了初步复苏的迹象。日本刚刚宣布了新的一揽子经济刺激计划。市场预测，中国也将公布第二轮经济刺激方案。突然之间，市场上出现了“再不入市就晚了”的骚动。 

然而，我认为，这轮上涨仅仅是最终以泪水作结的熊市反弹...

2009年初，我曾撰文指出，全球经济将在今年下半年企稳，并在二季度开始出现熊市反弹。我当时认为，滞胀将是未来几年全球经济的主要特点。现在，我仍然坚持这样的观点。不过，熊市反弹来得比我预期的要早。原因是主要国家的政府已经为投机实施补贴，它们相信，主要的问题是流动性短缺和信心丧失。因此，如果投资者和投机客被拉回“游乐场”，世界经济就将回到良性循环中。但是，我认为，这些举措将导致全球经济在2010年出现第二次衰...

3月18日，美联储公布将购买1.25万亿美元国债、商业票据和按揭债券。其实，自危机开始，美联储一直在这么做，它的资产负债表已经比危机前的水平翻了1倍。新计划可能使美联储的资产负债表膨胀到危机前的3倍。美联储承诺，一旦经济足够强劲，或者通胀抬头，它将收缩资产负债表。但是，这种扩张趋势不可能扭转了。在其他条件相同的情况下，如果最终美联储的资产负债表膨胀了2倍而不是3倍，那么，美元也将贬值一半。

但是，如果其他中央...

近来，不少大名鼎鼎的媒体发表文章，把眼下的金融危机归咎于中国购买美国国债。这种理论认为，贸易赤字国家（如澳大利亚、爱尔兰、西班牙、美国和英国等）就像“北京填鸭”，贸易盈余国家（如中国、日本、俄罗斯和沙特阿拉伯等）则像“鸭农”，“鸭农”强行给“鸭子”喂食，使这些“鸭子”举债成瘾，最终一发不可收拾。

当然，债务泡沫要产生，必须是债权人和债务人一个愿打一个愿挨。但怪谁？债权人？债务人？还是中间人？三个选...