财新传媒

26
2010

谢国忠质疑统计局CPI 称央行需加息5个百分点

为什么是泡沫?

国务院已出台了两套信贷政策措施以限制炒房。第三套房的贷款被叫停,首付也从40%升至50%,同时取消了对第二套房的贷款优惠。这些措施已导致市场情绪发生了重大变化。但是,除非利率迅速并且大幅上升,否则,这些措施造成的心理影响可能很快就被消磨殆尽,房地产泡沫或将再度膨胀。

房地产泡沫产生的根源在于实际利率为负。中国的存款利率极低,活期存款利率仅为0.36%,1年期存款利率也只有2.25%。随着劳动力市场趋紧以及土地价格暴涨,通货膨胀情况逐步恶化——尽管消费者物价指数(CPI)的统计数字还显示着“温和通胀”。GDP平减指数这一被广泛使用的衡量通货膨胀的指标也相当高。

在2004年到2008年间,中国G......


26
2010

打压楼市不足以遏制泡沫

政府最新的打压炒楼措施,本质上还是技术性的;应尽快将利率一次提高2个百分点;应将银行核心资本充足率要求由5%提至8%

最近的统计数字,虽然还远远难言准确,已经毫不含糊地表明中国经济过热且存在投机泡沫:GDP增速达到两位数;官方发布的房地产价格以两位数的速度增长(若按房地产行业自己的数据,增速或超过50%);地产投资上升了三分之一;通胀也可能很快迈上两位数,尽管在官方的统计数字里,通胀依然很低。

要避免出现大的危机,果断的政策行动已经非出不可。事实上,某些危机可能已经无可避免。如果在政策上再有拖延,一旦危机发生,后果只能更加不堪。

房地产泡沫已急剧扩大。两会一结束,炒楼之风即时加剧。在......


19
2010

美消费复苏 就业问题无法短期解决

4月18日《财经点对点》节目

曾瀞漪:我想政府不管是从中央或者是到地方,对房地产这个支柱产业的依赖,实际上还有另外一个担忧,现在不敢大刀阔斧的加息,来让房价大幅度的停止上涨或者是相对来说下滑的话。它有一个很重要的考量,就是不知道全世界的经济是不是今年下半年会出现什么下滑的情况,所谓前景不确定性等等。

所以你分析一下,到底现在全球经济除了中国之外,像是美国和欧洲,我们先谈谈美国,是不是还是有下滑的风险?

谢国忠:美国最近这个季度经济不错,因为消费有所上升,就是储蓄率下降,美国出现了一个收入没有什么明显的上升,但是消费在上升,我觉得这并不是一个趋势,主要是一个反弹。因为美国人觉得好像......


19
2010

欧洲需求低迷 普遍存在债务问题

4月18日《财经点对点》节目

曾瀞漪:这么多年,如果很多年以后才能够慢慢看到这个问题的解决,如果真能解决的话,这个问题对中国的影响到底会是有多大呢?

谢国忠:我觉得对中国的影响是间接的,因为它引起了欧元的下降,欧元的下降可能就使美金高,美金高人民币相对比较高了,但是我觉得这个直接的影响并不是那么大,但是有一天如果真的宣布破产了,影响会比较大。因为对其他的国家,比如说对西班牙、对葡萄牙这样的国家会有连锁反应。欧洲这个问题从长远来说对中国来说,欧洲的需求长远是不会好的,因为希腊面对的债务问题其他国家都有,不光是一些南方的国家,历史上来说这些名声不太好的国家,喜欢借钱不还钱的那些国家,看看......


16
2010

只有加息才能抑制房产泡沫

4月14日召开的国务院常务会议要求,对贷款购买第二套住房的家庭,贷款首付款不得低于50%,贷款利率不得低于基准利率的1.1倍。对购买首套住房且套型建筑面积在90平方米以上的家庭,贷款首付款比例不得低于30%。

贷款首付款仅仅是调高了10%并不会起到抑制房地产泡沫的作用,另外的两项调控政策也是目前部分银行已经在实施的政策。

2009年以来,全国房价大幅上涨。尽管“两会”之后,接连出台比较严厉的楼市调控政策,但是楼市疯狂的势头丝毫未减。北京楼市正在上演疯狂一幕,短短3个月,北四环房价达四万,通州房价已经直奔3万。

此外国家统计局日前发布的数据也显示,2010年3月份,全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨11.7%,......


16
2010

捧楼市是自欺欺人 农村人进城也买不起房

凤凰卫视4月14日《金石财经》节目播出“谢国忠:大部分民众认为楼市只会涨不会跌”,以下为文字实录:

曾瀞漪:我们看到今天统计局并没有公布3月份70个大中城市房地产价格的环比数据,其实在上个月是有公布的。我们就来看一下,民间是怎么看环比数据的。

有数字说3月份北京豪宅销售额环比翻了一番,这是北京的亚豪统计机构显示,3月份像是每平方米豪宅单价三万五,又或者是一套六百万的豪宅销售明显升温。有内地的房地产人士说,以往的五、六月份是别墅销售旺季,今年是明显提前。四月份打算开盘的别墅项目报价,同比涨幅接近60%,环比涨幅超过了10%。

有业内人士说,楼市越来越像股市,专家们都不敢预测,房价到底未来会涨......


16
2010

先加息后升值

本文来源于《新世纪》周刊 2010年第15期

中国过度的经济刺激政策要尽早退出。正确的做法应该是先提高利率。有必要的话,再提汇率谢国忠中国过度的经济刺激政策需要尽早退出。否则,在可见的将来,通胀率可能达到两位数。正确的做法应该是先提高利率。有必要的话,再提汇率。若不断小幅提高汇率,则会加剧房地产泡沫和通胀压力,有可能在未来两年内导致严重的经济危机。

人民币小幅升值并不能解决中国目前的两大问题:国内的通胀压力和来自美国的政治施压。小幅升值会进一步吸引“热钱”,加剧通胀压力。进口在中国消费中所占比重极小,人民币小幅升值不会对CPI产生多大影响。美国的利益集团呼吁人民币升值三分之一或更多,小幅升值......


12
2010

投机接力游戏

中国经济让投机者获益,而不是努力工作的人们。这也是为什么越来越多的公司和个人进入房地产市场。

未来十年将充满挑战。由于低成本和不断扩大的外需,中国经济增长引擎一直是出口和外资。未来十年,中国不再是低成本的生产者,不大可能继续扩大其全球市场份额。另外,外需也不会像过去那样快速增长。即使政策得当,经济增速也只会有过去的三分之二。

目前,中国经济最大的危险是为保持高增长而将房地产投资最大化,而房地产并非生产型资产。房地产行业通过牺牲长期经济增长来支持短期增长,其资本平均生产率随着时间推移而下降。地方政府的政绩主要通过GDP和财政收入体现。房地产开发可以帮助地方政府迅速提高这两项指标。由于价......


12
2010

未来十年中国将不再是低成本的生产者

  4月9日,博鳌亚洲论坛2010年年会

未来十年将充满挑战,由于低成本和不断扩大的外需,中国经济增长引擎一直是出口和外资。未来十年,中国不再是低成本的生产者,不太可能继续扩大其全球市场份额。同时,外需也不会像过去那样快速增长。即使经济政策得当,经济增速也只会是过去的2/3。 

中国过去十年成功的三要素是低起点、运气和改革,但现在,其中的两个已经不复存在。现在中国需要提高效率来促增长,但是目前的形势然后似乎向相反方向发展:成本鞥家和需求低迷时制造业利润减少,资本投入放缓,体现在进口设备的速度放慢。

另外,中国出口复苏是从一个低基础开始,复苏将持续到2010年末,而低基础复苏与会恢复过去的势......


31
2010

避免下下策

有时,隐忍不发比针锋相对更需要勇气。中美之间的对峙来得比我预想的更快。在我看来,中国最好的回应,就是将此案提交世贸组织裁决。尽管这样解决起来会相当费时,而且对当前的局势也并无助益,但这仍是中国所能采取的最佳对策。­  

中国是全球化最大的受益者,因此必须尽一切可能保卫全球贸易体系。虽然予以反击更具诱惑,但打响贸易战对中国是最不利的情形。况且,在出口疲软的这段时期,中国还有其他的部门支持经济。­

下下策就是以贸易战来转移人们对中国内部问题的注意。如今,中国所面临的最大挑战并不是经济增长能有多快,而是如何分享经济成长的成果。首先,高房价相当于对中产阶级征收了不公平的赋税,在多数情况下,它......


26
2010

高房价是一种重税

中国的地产市场就是一个巨大的泡沫,普通的中国大陆居民至少要花掉他们20年总收入才能买一套房子。这泡沫可能还要继续,因为中国的银行系统流动性非常充足。这部分归功于国际热钱的流入,部分源于政府有足够的政策杠杆将资金引入市场。高房价政策事实上是对中产阶级征收的一项重税,这会限制中产阶级的成长。


26
2010

不要指望中国房地产泡沫会缩小 除非政府动真格

中央政府已经出台了新一轮房地产市场调控措施,这一次,它明显地调高了按揭贷款的门槛:首次购房者的按揭贷款利率优惠减少;对于购买第二套房的人,首付比例提高到40%,利率的优惠取消;对于购买第三套房的人,首付比例提高到60%,银行可以自行调高利率。 果然,房地产一级和二级市场的成交量明显下降。但是,没有人惊慌,甚至那些靠房地产泡沫吃饭的人。这是为什么?难道他们不应该害怕中央政府的打压措施吗?

这一幕似曾相识。过去,中央政府多次推出过房地产市场调控措施,但每次市场稍受影响,政策就松了。根本的原因是地方政府,还有他们上头的中央政府,都靠着房地产获得财政收入。如今,市场已不相信政府会切断它们的财源。


25
2010

无处容身——能避免新一轮地产价格膨胀吗?

如果没有实实在在的改革,中央的调控政策对楼市泡沫不会有大的影响。

中央又出台了一轮加强对房地产行业监管的调控措施。这次,政府大幅收紧了住房按揭贷款政策。首套住房贷款的利率优惠幅度降低,二套房贷利率优惠被取消,并且最低首付比例提高到了40%。第三套房贷的利率由放贷银行决定,而首付比例被提高到了60%。

意料之中的结果,是一手房和二手房成交量同时大幅下滑。但是市场上并没有出现恐慌情绪。为什么呢?他们不是应该因为政府重拳出击而惊恐万状吗?

这情形我们似乎很早以前就看到过,以前中央也颁布过好几次遏制房价过快上涨的政策,但是一旦这些举措开始奏效,政府就会放松要求。市场信心的底线是:地方政府税......


23
2010

物业税作用相当于加息

利息过低容易助长炒房热,而物业税的出现或是最好的选择。

利息过低容易助长大家炒房,因此利息必须要提高。此外,政府财政绝大部分来自房地产市场,2009年新房销售逾4万亿元,而绝大部分款项都转入政府口袋,可见政府对房地产的依赖有多大。

如果没有改革,特别是让地方政府来支持房地产,想压房地产的价格可能性不大。而国内包括医疗、教育等的开支均由地方政府支出,若政府没有稳定的财政收入,容易出现问题,所以物业税可能是最好的选择。

加物业税相当于加息,如果是2%的物业税,就等于利息加了2%,这就意味着炒房的成本上升。成本上升,炒房的兴趣自然就会下降。另外,物业税也可解决政府财政问题。


16
2010

我们在和日本一起变“老”

2009年,日本名义GDP下滑了6%,至5.85万亿美元,实际GDP也比上年下滑了5%。相比之下,同期美国名义GDP下滑了1.3%,至14.2万亿美元,实际GDP则下降了2.4%。但是,如果到日本和美国旅游,你或许会觉得,美国的处境比日本更糟糕。较之于美国人的抱怨连连,日本人反倒安之若素。人们面对逆境的态度如此不同,或可归因于文化差异。但不管怎么说,日本现在真是一团糟,其名义GDP已低于1992年的水平—当时日本土地价格刚开始跳水。

日本的先例令人不寒而栗,因为它的问题也正是未来我们所有人的问题。大家都知道“变老”意味着什么,因为我们都见过老人。历史上,诸多帝国从衰老、枯萎,直至消亡,这样的先例比比皆是。

对现代经济来说,......


16
2010

投资极度不平衡 政府应下决心调结构

国家的经济增长还是可以的,但是问题也越来越多。主要是投资极度不平衡,地方政府70%的GDP是投资带动的,另外房地产涨幅过大已经是不争的事实。另外,汇率也非常不稳定,这些都是国家经济发展的问题。   如果这些问题处理不好,通货膨胀就会走向更高的方向,国家经济面临急刹车危险就更大,就像1993年到1994年那时候一样。

这两年4万亿的投入表明政府在短线上的考虑更多,而对于经济结构调整等中长期的经济政策一直没有决心去做。现在的政策只能说是一种应急的政策,国家没有决心去放下经济的高速增长,以放慢经济增速的代价去调整结构,而总是采取一种维持性的态度去做经济规划,这是比较遗憾的事情。

房地产销售已经出现负增长......


16
2010

希腊航运业对经济贡献不大

3月14日《财经点对点》

曾瀞漪:他现在好像这个星期希望说,我不希望你提供给我钱,我希望你们给支持之后在市场上,大家能够对我的债券有信心,以正常的利率借我钱就可以了,是这样一个态度。但是大家就要看为什么对希腊没有信心,因为它政府本身的开支,公务员的福利等等,另一部分,它到底未来还有什么样的经济增长点?

谢国忠:希腊几个大的行业,大家会想到,一个是航运。航运,希腊有传统,它的船,航运公司,他们拥有很多。其实这个生意,并不是创造价值,它是交易性的生意,它的航运公司老板,他们赚钱从来是船在高价卖出去,在低价的时候买进,其实是一个交易的生意,船也不是在希腊造的,船运公司真的运货,也不是希腊公......


16
2010

物业税解决财政问题 作用相当于加息

3月14日《财经点对点》

曾瀞漪:这一次的两会当中,我想大家最大的共识之一,就是未来解决房价问题,是要落实到地方政府的责任上来的。但是从目前看起来它的责任,只是说你在土地的供应,你在一些优惠,在税收上来说,可能相应要平衡一些。但始终是没有把物业税这个问题提出来,你觉得解决房价问题,除了刚才你讲的借钱要炒房所以要加息之外,物业税能够解决中国目前高房价问题?

谢国忠:加物业税就像加息一样,因为你是2%的物业税,就等于利息加了2个百分点一样,就是说你炒的成本上升了。你炒的成本上升,炒的兴趣就会下降,另外物业税其实很重要,就是解决了财政问题了。

曾瀞漪:对地方财政收入是个很大的帮助。


16
2010

利息过低将助长大家炒房

3月14日《财经点对点》

曾瀞漪:Andy看的是这十年房价上涨,如果从这几年看起来,最根本的原因是因为有人借钱去炒房。借钱是因为利息太低的关系,所以你觉得根本的解决之道,是要加息要怎么做?

谢国忠:如果你保持利息很低,是助长大家去炒房子的,所以利息是要抬上去的。另外很重要的一个问题,就是财政的问题,现在政府的财政依赖房地产是非常非常高的,这个数字是比较难统计的。去年房地产新房销售超过4万多亿,新房销售钱大部分都转到政府口袋里的,所以由这个可以看得出来政府对这个依赖有多大。

如果没有改革的话,特别是地方政府来支持房地产,压房地产的价格可能性不是很大。所以我觉得要有物业税,中国大部分开支......


16
2010

希腊最终将无能力还债

3月14日《财经点对点》

曾瀞漪:你有没有看到希腊的债务危机,他们的总理在到这些国家去的时候,我们很惊讶的他居然没有要求,你们提供我们资金支援,或者是援助,他只是说,好像感觉只是政治支持。为什么他们不提出资金的援助要求,希腊的债务规模到底多大?

谢国忠:现在总的债务,是3千亿欧元。但因为他做了衍生产品的交易,市场也有认为,他还没有完全说清楚,原来欧盟让他们把衍生产品当中隐藏的债务到底有多少,现在我们也没有看清楚。但至少我们知道是有3千亿欧元这样总的债务,相当于他们GDP120%。

问题在于,不光是它的债务负债率很高,另外它继续要增加它的债务,而且看不出它有偿还债务的能力。因为有这些考虑,......

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谢国忠 谢国忠

独立经济学家。1987年获麻省理工学院土木工程学硕士学位,1990年获麻省理工学院经济学博士学位。谢国忠曾任摩根士丹利董事总经理及亚太区首席经济分析师。此前,他在世界银行任经济分析员,负责处理世行于印尼的工商业发展项目,以及其他亚太地区国家的电讯及电力发展项目。现任玫瑰石顾问公司董事、财新≪新世纪≫特约经济学家。

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